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【表里歸一】如何看待正榮地產(chǎn)“千億后”的毛利率偏低
閱讀:5605 2020-04-01

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3月29日,正榮地產(chǎn)(06158.HK)交出上市以來第三張成績(jī)單。

2019年,正榮地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合約銷售1307.1億元,踩線完成年度目標(biāo);實(shí)現(xiàn)營收325.58億元,同比上升23.02%;歸屬母公司核心利潤(rùn)為23.1億元,同比增長(zhǎng)20.4%。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,正榮地產(chǎn)董事會(huì)主席黃仙枝宣布,2020年正榮地產(chǎn)銷售目標(biāo)為1400億元,較2018年上調(diào)7.69%。

2016年-2018年間,正榮地產(chǎn)用3年時(shí)間從不到400億元到?jīng)_到千億元,并于2018年初登陸港交所上市。

按照黃仙枝的規(guī)劃,2019-2021年是正榮地產(chǎn)的高質(zhì)量發(fā)展期,銷售增速要達(dá)到30%左右,三年后規(guī)模將翻一番。

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有投資者質(zhì)疑正榮2020年銷售目標(biāo)過于保守,黃先枝表示,對(duì)外宣布1400億元銷售目標(biāo),但內(nèi)部目標(biāo)會(huì)更樂觀一點(diǎn)。


2019年正榮地產(chǎn)毛利同比增加約7.9%至64.98億元,毛利率由2018年度的22.8%減少至2019年度的20%,凈利率為9.5%。

正榮地產(chǎn)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳偉健表示,毛利率偏低主要由于2019年受限價(jià)影響,出于現(xiàn)金回籠和成本考慮,正榮地產(chǎn)出售了一批貨融資成本較高的舊存貨,因此毛利率有所下降。

黃仙枝補(bǔ)充說明稱,原本很多項(xiàng)目是招拍掛項(xiàng)目,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈,政府又限價(jià)。但從利潤(rùn)方面來講,這些項(xiàng)目流動(dòng)性好,安全系數(shù)高,周轉(zhuǎn)效率高,核心凈利潤(rùn)率是不低的。后續(xù)毛利率期間將會(huì)反彈,加上舊的債務(wù)置換,能提升至22%到25%。

2019年,正榮地產(chǎn)新增41宗土地,新增土地儲(chǔ)備560萬平方米,85%位于二線城市,15%位于三線城市。截至2019年底,正榮地產(chǎn)合計(jì)土地儲(chǔ)備2615萬平方米,總貨值約4500億元,權(quán)益比55%。

陳偉健透露,2020年的拿地計(jì)劃根據(jù)回款率決定。以1400億銷售目標(biāo)及55%權(quán)益占比計(jì)算,正榮地產(chǎn)會(huì)根據(jù)權(quán)益比的35%作為拿地的預(yù)算,約為260億元,較2018年250億元拿地金額略有上升。


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自上市以來,正榮對(duì)于規(guī)模的訴求慢慢改變,試圖改變高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債的烙印,并在財(cái)務(wù)管理方面下足功夫,融資成本得到進(jìn)一步改善。
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